中信证券：科技成长迎政策利好建议关注汽车与电子

　　IM电竞IM电竞根据数据策略模型，2023年12月建议关注一致预期ROE上调并且处于低估值的二级行业：乘用车、计算机软件、消费电子，ETF投资主题建议关注：汽车与零部件、人工智能、消费电子。政策端，11月政策的市场情绪热点集中于电子、汽车、家电等科技成长型行业。从基本面景气度看，建议关注汽车、电子、消费者服务行业，其近一年景气分位分别为75%、100%、75%。流动性方面，关注环比变化，11月新增交易热点集中于传媒、汽车、商贸零售等行业。

　　▍2023年11月市场回顾：11月行业月度涨跌幅分化程度环比小幅下降，月度行业涨跌幅标准差处于近一年较低位置。

　　2023年11月小盘指数涨幅较大，30个中信证券一级行业平均上涨0.69%，60%的行业处于上涨状态，其中煤炭、传媒等行业涨幅最大，分别达到6.93%和5.84%。

　　▍根据数据策略模型，2023年12月推荐配置的中信证券一级行业为：汽车、电子、有色金属、计算机、家电。

　　政策文本量化：11月政策的市场情绪热点集中于电子、汽车、家电等成长板块。11月政策情绪量化排名靠前的行业分别为：电子、汽车、家电、电力设备及新能源，密集集中于科技成长型行业：2023年11月3日工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，强调了人形机器人集成了人工智能、高端制造、新材料等先进技术；2023年11月17日四部门联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，意味着我国智能网联汽车产业发展迈出关键一步。

　　基本面景气度盘点：汽车、电子、消费者服务基本面景气向好，低估值景气上行赛道值得关注。11月高景气行业汽车、电子、消费者服务近一年景气分位分别为75%、100%、75%；景气上行视角建议关注煤炭、医药、国防军工，行业景气环比分别提升40%、25%、21%。

　　行业流动性跟踪：关注环比变化，新增交易热点集中于传媒、汽车、商贸零售等，银行、石油石化、通信等行业的流动性环比小幅下降。综合交易量、机构行为、两融数据看，我们测算11月行业综合流动性上升的行业包括传媒、汽车、商贸零售等；下降的行业包括银行、石油石化、通信等。从月换手率在过去三年的分位数看，汽车行业达到了87%分位数，此外汽车行业在11月的机构买入金额过去三年分位数63%，为所有行业最高。

　　▍根据最新PB-ROE模型和上述模型推荐结果，2023年12月建议关注一致预期ROE上调并且处于低估值的中信证券二级行业：乘用车、计算机软件、消费电子。

　　2023年11月，109个中信证券二级行业中有21个行业的月度一致预期ROE上调，并且其有14个行业近五年PB估值分位数小于50%。结合最新PB-ROE模型和一级行业推荐结果，建议关注的中信证券二级行业为：乘用车、计算机软件、消费电子。

　　▍2023年12月推荐配置的细分赛道为：汽车（车辆配件、乘用车）、电子（设备检测、集成电路设计、消费电子）、有色金属（铜材、铜矿）、计算机（软件开发、信息安全）、家电（厨电、冰箱、空调）。

　　综合万得与恒生聚源的数百个经济基本面指标，我们针对每个中信证券一级行业的细分赛道进行景气度测算与量化筛选。

　　汽车（车辆配件、乘用车）：2023年1-10月全国汽车零件出口金额累计同比增长9.0%，10月全国乘用车销量同比增长11.4%，10月新能源汽车销量同比增长34.0%。

　　电子（设备检测、集成电路设计、消费电子）：2023年10月全国集成电路产量同比提升34.5%，全国智能手机产量同比提升1.1%。

　　有色金属（铜材、铜矿）：2023年10月全国铜材产量同比增长5.1%，10月全国铜矿砂及其精矿进口金额同比增长32.2%。

　　计算机（软件开发、信息安全）：2023年1-10月全国软件业务收入累计同比增长13.7%，信息安全产业收入累计同比增长10.8%。

　　家电（厨电、冰箱、空调）：2023年10月油烟机、洗碗机、冰箱、空调、洗衣机出口数量同比增速分别为16.29%、46.1%、58.3%、39.8%、37.5%。

　　▍从基本面经济指标观察ETF主题景气度，综合行业配置结论建议关注汽车与零部件、人工智能、消费电子。

　　借助大模型辅助，我们将大量经济指标映射关联至ETF主题维度，并通过指标信号的量化回测结果进行指标筛选。

　　政策数据统计未覆盖所有部门；景气度模型拟合的行业逻辑可能发生变化；短期内利好政策发布不及预期；逆全球化趋势加剧；海外金融风险加剧。