“隐形冠军”天有为IPO上会在即：募资30亿打造“六边形战士”

　　在电动化智能化的浪潮下，中国正走向汽车强国，中国汽车领跑智电新赛道，让先进智电产品走向全球。与此同时，国产替代成为这个时代汽车产业链的主旋律，自主汽车零部件企业的技术实力、国际竞争力也日益提升。

　　而在这全球汽车产业重构之际，在电动化后半场智能化的浪潮即将席卷而来时，众多零部件公司，也在努力抓住新的机遇，以图做大做强。黑龙江天有为电子股份有限公司(下称“天有为”)。

　　这家平日低调到不为人熟知的企业，在“默默无闻”地努力了多年后，现在终于厚积薄发，也终于走到了需要借助资本力量，来大展拳脚的时候了。12月6日，上交所上市委2024年第33次会议将审议天有为的上市申请。

　　天有为成立于2003年，主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务，主要产品包括电子式组合仪表、全液晶组合仪表、双联屏仪表及其他汽车电子产品与服务。

　　二十多年来，天有为经历了汽车仪表机械式指针式、电子式、数字式全液晶三个发展阶段的后两个阶段。在电子式仪表发展阶段起步，天有为掌握了段码液晶抗震技术、液晶屏防静电技术等液晶屏技术等核心技术，完善了相关生产流程和技术工艺，并完成客户资源的原始积累，得以“发迹”。

　　2015年—2019年，在看到汽车电子、智能化即将爆发之后，天有为又持续攻关段码屏灰阶显示技术、彩色段码屏显示技术、复合屏技术等液晶屏技术等技术，成功研发全液晶组合仪表、双联屏仪表等产品，成为现代汽车集团、长安汽车、比亚迪、奇瑞、吉利等OEM的供应商，也成为了汽车产业链名副其实的“隐形冠军”。

　　招股书显示，2021年至2023年以及2024年上半年，天有为营收分别为11.68亿元、19.72亿元、34.37亿元和20.39亿元；净利润分别为1.16亿元、3.97亿元、8.43亿元和5.5亿元。2021年至2023年，其营业收入年复合增长率为71.58%，净利润年复合增长率达169.24%。

　　如今，天有为已经是汽车仪表这个细分领域的主要供应商、行业极具代表性的优质企业。按一辆汽车装配一块仪表计算，报告期内天有为仪表产品在国内市场占有率分别为10.60%、9.78%、11.38%和12.07%。

　　而随着产品竞争力的不断提升，天有为的出口业务也不断增长，2021年度—2023 年度，天有为的全球市场占有率分别为 3.71%、4.21%和 5.31%。

　　报告期内，天有为境外销售收入占主营业务收入的占比快速提升，分别为13.96%、47.06%、47.47%和 57.48%，境外客户广泛分布于韩国、美国、斯洛伐克、印度、马来西亚、土耳其、越南、墨西哥等国家和地区。

　　作为细分领域的主要供应商，天有为在产品实力和产品溢价等方面也有相当的行业地位。报告期内，天有为主营业务毛利率分别为22.23%、31.07%、36.15%和37.11%，盈利能力持续提升。

　　随着人均汽车保有量提升和消费升级，汽车电子仍然有巨大发展空间。前瞻产业研究院数据显示，预计2026年中国汽车电子市场规模将达1486亿美元。对于已经有着领先产品品质、成本控制以及先发优势的天有为而言，其市场份额大概率也将逐步提升。

　　之所以取得如此成绩，源自于天有为自成立之初就坚持创新驱动、注重培养研发人才，掌握了核心技术，也不断在生产制造工艺方面寻求突破，并以此高筑产业技术壁垒，挖掘了更深的企业“护城河”。

　　例如，天有为从2019年起进行技术攻关，将黑白屏与彩色屏相结合，研制汽车组合仪表复合屏。2020年该复合屏研制成功，其采用小部分彩色屏，大部分段码屏，通过先进技术进行结合，呈现出色彩饱和度、对比度高的屏幕效果。

　　该项目成果不仅是行业首创，具有完全自主知识产权，还填补了国内汽车仪表领域空白。仅这一件技术创新，2020年天有为就被批准认定为国家高新技术企业，获得黑龙江省科学技术奖（三等发明奖）、2020年中国优秀工业设计奖复评入围等荣誉。

　　也仅复合屏关联的相关技术，天有为就的已申请发明专利19项，竞争对手不能轻易使用或者模仿，形成了强大的技术壁垒。这还不止，截至2024年6月30日，其已取得专利135项，其中发明52项、国际专利1项，获得软件著作权18项，年均申请专利超50项，转化成700余种产品。

　　这些技术创新的背后，则是天有为对研发持续不断的高投入。报告期内，天有为的研发费用支出分别为7437万元、8458万元、1.11亿元和7264万元，2021 年至2023年研发费用复合增长率为22.39%。如今，天有为拥有哈尔滨、绥化、大连，以及韩国南阳4个研发中心，研发机构下设立了项目管理部、软件研发部、硬件研发部等部门。

　　此外，天有为核心技术壁垒还贯穿在产品生产制造中。液晶显示产业作为典型的先进制造产业，液晶显示屏及显示模组制造有着较高的技术及工艺壁垒，产品生产流程复杂，主要包括涂胶、曝光、显影、蚀刻、印聚酰亚胺（PI）、摩擦、偏光片贴附等多道步骤，任何一道工序出现问题都会影响产品性能及良率。

　　因此从设计产品制造工艺流程到实际生产的方方面面，都需要企业在技术团队、工艺流程和生产人员储备方面有着长期的积累。报告期末，天有为的研发团队达984人，占公司员工的22.27%，具备对产品、工艺以及软件的全方位研发及整合的能力。

　　同时，液晶显示供应商还需要具备高效的客户需求转化能力、产品创造机制、质量管控能力、成本控制能力、MI库存管理能力。下游终端客户一旦建立合作关系，一般不轻易更换。新进入的企业需要花费很长时间与巨大的资金成本，才能通过相应的体系管理与客户认证。

　　但光有技术还不够，建立了行业壁垒后的天有为也没有选择“躺赢”，而是生产工艺品质方面不断改进。2019年，天有为投资2亿元建成投产了3个数字化车间，共18条智能生产线多台智能设备，车间自动化程度已超85%。

　　该自动生产线余种不同车型的仪表电路板，进行贴片焊接，可自动完成产品全部或部分制造过程。同时，车间产品还采用数字智能化设计手段，以及先进的信息化设计系统，建立MES生产执行系统，形成基于三维设计模型的数字化产品库，大幅度地提升了产品的研发设计水平。

　　目前，全球属于高精尖的贴片机、仪表盘玻璃折弯机等设备都在天有为公司得到应用，使得天有为的产品具备了硬核技术力量，在全国同行业中处于领先地位。

　　规模化优势使得天有为的汽车仪表产成本优势更加明显。但这显然不够，因为目前正如其招股书中所说，前面还有博世、大陆、电装、德赛西威、华阳集团等竞争对手。

　　此外，汽车仪表的业务毕竟太单一，抗风险能力有限。天有为只有通过扩大产品线、扩大业务线，打造成为汽车电子的“巨无霸”，才能成为汽车电子领域真正的强者。

　　报告期内，天有为的产能利用率分别为82.59%、99.85%、90.38%和98.31%，处于较高水平，也需要进一步提升。此次IPO，天有为计划募资30.04亿元，用途之一便是建设智能座舱生产基地。

　　该项目总投资10亿元，用于提升全液晶组合仪表、车载信息娱乐系统等汽车电子产品的产能。项目计划建设期为24个月，完成建设的次年释放总产能的50%，第二年和第三年产能分别达到80%和100%。

　　而在产业重构之际，天有为将目光盯向了产品溢价更高的智能座舱产品。根据 IHS 数据，中国智能座舱行业的市场规模将保持高速增长，预计到2030年，中国智能座舱市场规模将超过1600亿元。

　　在招股书中，天有为也坦诚，虽然其不断向智能座舱领域扩展，但相比竞争对手，在智能座舱产品覆盖面和产品种类上较少。因此，此次募资的第二件重要任务便是投资6.9亿元，建设智能座舱生产基地，以提升其双联屏仪表等产品的产能、市场占有率和产品溢价能力。

　　事实上，天有为已经基于汽车仪表核心产品，逐步拓展的车载信息娱乐系统、车载空调控制器、车载无线充电器、开发服务等产品与服务。但整体来看，新拓展的业务占比并不大。为此，此次天有为募集的资金，还有3.5亿元用于汽车电子研发中心的项目建设。

　　该项目的研发中心将新建研发办公楼，并引进一批配套的软硬件设备，改善现有的研发环境，从而更好地满足公司在汽车仪表、智能座舱、车载娱乐信息系统等领域的业务拓展，以及在域控制器、HUD 等领域的产品研发。

　　天有为表示，随着智能座舱的兴起，其通过实施募投项目，可以顺应行业发展趋势，把握汽车智能座舱发展的机遇期，利用国内人才、成本以及产业链的优势，增强快速响应国内外客户需求的生产制造服务能力，提高市场竞争力。

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　　复合屏技术在摩托车和电动车仪表等领域也有较大市场空间。2022年，全球摩托车液晶仪表市场规模约为2.5亿美元，预计到2027年将达到3.5亿美元，年复合增长率约为7.2%。

　　展望未来，天有为表示，其顺应汽车智能化、网联化、电动化趋势，致力于成为国际知名的汽车仪表和智能座舱供应。这便是天有为的“野心”，智能座舱行业将会迎来一条大“鲶鱼”。

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