IM电竞东吴证券：给予普源精电增持评级

　　东吴证券股份有限公司周尔双,罗悦,韦译捷近期对普源精电进行研究并发布了研究报告《13GHz示波器首次发布，切入高端蓝海赛道进入蝶变期》，本报告对普源精电给出增持评级，当前股价为49.96元。

　　事件：2023年9月17日公司发布公告，首次正式公开发布DS80000系列数字示波器，型号包括DS81304（13GHz带宽）和DS80804（8GHz带宽），彰显公司技术实力，进一步强化公司全球市场地位。

　　9月17日，普源精电首次公开发布基于自研核心技术平台的8GHz/13GHz示波器，为第一家实现示波器带宽突破13GHz的国产企业。公司为典型的新技术、新产品驱动成长型企业，我们认为高端新品落地对公司的业务结构、成长性、品牌认知度和市场地位等方面均有显著正向作用：（1）13GHz示波器应用范围更广，公司已有产品覆盖国内市场规模将翻倍至30亿元以上，（2）高带宽示波器技术壁垒、毛利率更高，新品放量将优化公司业务结构，利润率有望持续提升。

　　2023年2月公司发布股权激励计划草案，拟授予不超过65万股限制性股票，占总股本0.54%，绑定公司核心人员性：（1）授予罗奇勇等5名员工第一类限制性股票20万股，授予价51.45元/股。（2）授予罗奇勇等35名员工第二类限制性股票45万股，授予价66.88元/股。其中罗奇勇为公司2022年11月新认定的核心技术人员，在本次股权激励中获20万股，占授予权益总量30.76%。根据激励计划，2023-2025年公司业绩考核目标值为收入不低于8.3/10.8/14.1亿元，同比增长32%/30%/30%，彰显增长信心。

　　2023年5月30日，公司拟以简易程序定增发行不超过1000万股，募资不超过2.9亿元，用于马来西亚生产基地和西安研发中心建设：①马来西亚项目：主要用于中低端产品扩产，达产后年产能为8万台各类电子测量仪表，预计新增年均收入/净利润达3.1/0.29亿元；②西安研发中心建设项目：拟充分利用西安高端科研人才集聚优势，突破高频段、超宽带微波射频类仪器部件工艺设计及无线通信协议分析相关的关键技术。此次定增有助于公司完善海外业务布局，提升研发实力。此外，公司战略性布局了模块化仪器，IPO项目上海临港产业园建设正稳步推进，拟加强在解决方案、应用软件及现场测量仪器领域布局。2022年可比公司模块化仪器龙头NI收入114亿元人民币，远期成长空间广阔。

　　盈利预测与投资评级：我们维持2023-2025年净利润预测为1.9/2.7/3.9亿元，当前市值对应PE为54/37/25倍，维持“增持”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券满在朋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.84亿，根据现价换算的预测PE为48.83。

　　该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级10家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为66.19。

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