IM电竞计算机行业专题研究：迎10年估值底中长期投资价值显现

　　2024年年初至2月7日，受多种因素影响A股剧烈调整，上证指数一度跌破2700点，最大回撤11.46%，其中申万计算机指数下跌26.56%，期间最大跌幅达到31.47%，在31个申万一级行业中跌幅最大。参考历史经验，历次市场底部的第一波主要来自“超跌反弹”，市场底部反弹后三个月，申万计算机指数涨幅往往超过同期上证指数涨幅，细分行业龙头反弹表现更佳。

　　2024年2月6日，中央汇金公司宣布扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模。上市公司加大回购力度，据财联社记者不完全统计，截至2月6日15时，超200家A股上市公司发布“提质增效重回报”“质量回报双提升”相关公告。国资委高质量发展要求逐步提升，2024年具体要求“一利稳定增长，五率持续优化”，并将市值管理纳入央企负责人业绩考核。上述举措有望进一步增强市场信心，有利于市场平稳运行。

　　截至2024年2月6日，共有225家公司披露2023年年度业绩预告或业绩快报，其中119家公司归母净利润增长，占披露公司比例为53%。计算机行业由亏转盈和亏损收窄的公司占比合计为32%，而全行业由亏转盈和亏损收窄的公司占比合计为26%，计算机行业业绩反弹趋势较全行业更为明显。同时2022年至今，计算机行业内公司普遍进行降本增效，我们预计业绩拐点有望显现。

　　数字产业自身的技术创新、产业数字化与中国当前的信创、数据要素等政策驱动形成了良好的飞轮效应，促进计算机产业快速发展。海外科技股公布最新季度业绩情况，整体好于预期，增长强劲，侧面佐证行业依然维持高景气。截至2024年2月6日，申万计算机指数PS（TTM）为2.37，十年内分位数为1.95%；PE（TTM剔除负值）为35.07，十年内分位数为3.92%，均位于近10年底部。

　　鉴于计算机行业处于近十年估值底部，行业龙头公司成长性良好，我们综合赛道景气度、行业竞争地位、业绩确定性、国企改革深化等角度，建议关注：中科曙光（AI算力）、海光信息（AI算力）、同花顺（金融IT）、恒生电子（金融IT）、中科创达（智能驾驶）、启明星辰（网络安全）、宝信软件（工业软件）、海康威视（智慧安防）、金山办公（办公软件）、用友网络（ERP）等。

　　风险提示：历史行情经验总结不能完全代表未来行情发展方向，下游需求不及预期，供应链安全风险，AI技术发展演进不及预期，相关政策落地不及预期等。

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　　光伏和风电等装机需求将在未来持续带来较多铜消费。CRU预计，至2030年全球总铜需求量将达到约3000万吨，较2021年涨18%，年需求复合增长率约2%。

　　晶圆代工玩家估值，虽然持续提升，但是仍然处于相对低的位置，上行空间比较大。

　　建议关注游戏行业政策变化，重点关注游戏研发实力强以及海外收入存在增量空间的公司。

　　近期地产政策密集出台，除一线城市相继优化限购外，全国首批城中村改造专项借款发放，房地产融资协调机制亦逐步推动落实。

　　92部《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》2024年1月1日生效，是无人机运行规章性文件，该文件生效正式拉开了低空经济规范化运行的大幕。在绿色出行、航空器无人化等趋势上行，我们认为电动垂直起降飞行器（eVTOL）有望成为低空经济主要载体之一，或将开启革命性成长。

　　氢能行业尚处于发展初期，绿氢制氢端降本空间较大，未来市场前景广阔，我们预计电解槽市场有望迎来快速增长。

　　礼来公布了2023年财报，全年总营收341.24亿美元，同比增长20%；研发投入93.13亿美元，同比增长30%。中国区收入15.40亿美元，同比增长11%。

　　根据我们测算，2022-2030年越南铜、铝、锌、钢铁消费量将分别达到58.1万吨、97.0万吨、41.4万吨、5917万吨，参考2022年全球消费体量，全球需求占比有望分别提升至2.25%、1.40%、3.07%、3.11%；需求复合增速分别约为12.4%、12.2%、11.0%、11.8%。IM电竞官网IM电竞官网